国家统计局昨天公布的数据显示，5月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.4%，环比下降0.3%；5月份我国工业品出厂价格（PPI）同比下降7.2%，环比上涨0.1%。其中，CPI的降幅，大大超出了此前业界的普遍预测。1至5月份，CPI总水平已累计同比下降0.9%。因此评论界大多认为，上半年CPI告负已成定局，但通货紧缩并不如预想的严重。

通货紧缩并不如预想的严重

交银研究部的专家认为，5月份CPI继续小幅回落，翘尾因素仍然是主导CPI继续回落的主要原因。预计6月份物价负增长仍将持续，今年上半年CPI负增长已成定局。持续下降的CPI是否会导致严重的通货紧缩?交银研究部的结论是：前四个月CPI同比增速如果剔除翘尾因素，仅考虑新增因素其实是正增长0.7%，因此，通货紧缩的情况并不如预想的严重。

“5月CPI的跌幅非常严重，超出我的预期，数据合理范围应是-1%左右，”在目前这种趋势下，中国社科院经济研究所研究员袁钢明甚至提出了更为大胆的预测：CPI可能全年保持为负。

 不过，业界大部分的预测仍较为保守。
银研究部认为，由于翘尾因素在下半年将逐步减弱，同时下半年经济回升也将带动物价有所走高，加上近期国内成品油价格的上调也可能传导到CPI。因此，如果没有其他突发因素影响，预计物价将在下半年恢复正增长，但增长幅度会比较低。

信贷增加会引发通胀吗

 从投资者眼光来看，石油、矿产、有色金属、房地产等，已经提前开始了大规模操作阶段，成为资金投入集中上升的一个方向。就此，独立经济学家谢国忠提出，通胀危机近在眼前了。在他看来，宽松的银根迟早将g1发商品投机活动，导致原油、铜、铁、黄金等大宗商品价格的飙升。

值得关注的是，CPI、PPI数据于昨日亮相后，发电量、信贷、固定资产投资等核心经济数据也将陆续公布。其中，信贷数据受到的关注最大。目前有消息称，5月信贷增量将超过6000亿元。这一数据高于4月增量，也高于先前的市场预测。流动性过于充裕，是否会真的再度带来通胀?

兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委认为，如果5月信贷增量超过6000亿元，对提振信心有积极作用。信贷强劲增长自去年11月以来持续已久、超出预期，有助于改善对未来经济形势的判断。但是他指出，流动性过分充裕同时也加剧了通胀之忧。

不过，大部分业界专家持反对意见。中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁的观点是，不能因为某些商品价格上涨就贸然得出通货膨胀的结论，而且根据目前的经济形势来看，无论是国外还是国内，恐怕未来几个月内也不会出现通货膨胀。王小鲁认为，在各国扩张性政策以及国内信贷放松幅度较大的背景下，未来的确存在通胀危险，但年内出现的可能性不大。

 中山大学岭南学院金融系主任陆军对此持相似观点。他说，“全球经济不稳定，持续衰退以及产能过剩抑制物价上涨。”交行首席经济学家连平也预言，年内不需要担心通货膨胀重新抬头的问题。